Aftermath: Yahoo Masih Terbuka Untuk Penawaran; Bursa Sebagian besar Korban

A+ A-

Dengan hari pertama lebih karena Microsoft ditebus di Yahoo, saya menemukan diri saya
tertawa dengan kesepakatan atas Valleywag ini "Post-Microsoft,
Yahoo saham 'terjun' dari $ 19 sampai $ 24,60" judul. Yahoo bernasib jauh lebih baik
daripada banyak telah memprediksikan. Bagian dari itu mungkin karena pikiran yang tidak semua
lebih namun untuk pernikahan Yahoo-Microsoft atau beberapa kesepakatan lainnya. Tentu CEO Yahoo
Jerry Yang adalah meletakkan gagasan bahwa di luar sana. Plus, ada perdebatan tentang siapa yang
lebih serius tentang benar-benar melakukan negosiasi, gugatan investor sedang dipersiapkan, Yahoo
menekankan bahwa itu tidak menjual ke Google, dan pertemuan tahunan Yahoo akhirnya
akan dijadwalkan: 3 Juli bawah, kumuh di berita hari terakhir ini, bagi mereka
mencari sinyal dari kebisingan.

Mari kita melakukan beberapa angka pertama. Yahoo ditutup pada $ 24,37 per saham kemarin, turun
15 persen. Itu jauh di atas $ 19 itu diperdagangkan pada sebelum kesepakatan Microsoft
pernah diumumkan. Microsoft ditutup pada $ 29,08 per saham, praktis tidak berubah dengan
penurunan 0,16 persen. Google adalah pemenang besar, ditutup pada $ 594,90, naik 14
persen.

Sekarang mari kita lakukan berita ....

“Microsoft meniup It” View


Bagaimana Belum Membuat Deal dari Andrew Ross Sorkin di New York Times telah saya
mengangguk setuju atas bagaimana kegagalan ini terasa jauh lebih ke Microsoft dari
Yahoo. Pastikan untuk memberikan seluruh cerita membaca.

Seperti saya katakan pada hari Minggu, tidak membayar hanya sedikit lebih [relatif berbicara] untuk mendapatkan Yahoo, ketika Microsoft
sendiri telah melakukan pembelian tampak begitu penting? Menulis Sorkin:

Tapi kebanyakan dari semua, Mr Ballmer tidak menyadari - meskipun ia telah diperingatkan oleh
penasihatnya - bahwa ketika Anda membuat blockbuster tawaran yang tidak diminta, Anda harus
siap untuk menang. Belum tentu menang di biaya apapun, tapi menang dengan biaya dalam
alasan. (Hanya meminta Rupert Murdoch.) Dan kebenaran adalah, beberapa dolar yang
Yahoo ingin untuk menyelamatkan muka adalah dalam kemampuan Microsoft untuk membayar
tanpa merusak ekonomi dari kesepakatan.

Benar, Mr Ballmer mengangkat upayanya sekali, dengan $ 2 per saham dari $ 31. Tapi seperti nya
penasihat tahu-dan investor Yahoo yang mengatakan keras-keras - ia diperlukan untuk batuk
setidaknya dolar lain saham, membawa tawaran untuk $ 34 per saham. Jika dia memiliki
melakukannya, ia mungkin akan memenangkan kontes proxy.

Bill Miller, uang manajer di Legg Mason, yang merupakan salah satu Yahoo
investor terbesar, kata sebanyak. “Seandainya ada kesepakatan penuh pada meja,
kesepakatan bermusuhan, $ 34 atau $ 35, kita akan harus mengambil melihat hal itu,”Mr.
Miller mengatakan frustrasi. Tapi itu akan berarti bahwa Mr Ballmer akan
harus melalui dengan pertarungan proxy, karena ia telah mengancam untuk melakukan ....

Untuk mendengar pembantu Microsoft mengatakan itu, Mr Ballmer pernah cukup mengambil keputusan
tentang kesepakatan ini. Semakin Yahoo menolak, semakin ia kehilangan jantung. Dia bertanya
selama pertemuan dan panggilan konferensi, “Haruskah kita lupakan saja?”

Sorkin juga mencakup bagaimana Ballmer - setelah mengatakan ini adalah sangat penting untuk nya
Perusahaan - tampaknya telah menemukan tidak semua orang setuju dan mungkin kehilangan kepercayaan pada
ide:

Microsoft telah mencoba untuk berputar reversal sebagai acara “disiplin” dan
“Pengendalian diri.” Tapi apa itu benar-benar menunjukkan - menyakitkan - adalah Mr Ballmer
ketidaktegasan tentang kesepakatan ini. Bahkan salah satu ajudannya dijelaskan Microsoft
Pendekatan sebagai “jam amatir.”

Mr Ballmer salah perhitungan dari awal. Dia salah membaca pemegang saham sendiri,
yang membenci kesepakatan dan melaju saham Microsoft. penurunan yang, pada gilirannya,
berkurang nilai tawaran tunai dan saham Microsoft. (Saham Microsoft hilang
$ 24 miliar nilai terima kasih, sebagian, untuk tawaran Yahoo-nya.)

Beberapa karyawan yang paling berharga Microsoft membenci kesepakatan juga, berdebat itu
adalah sebuah kesalahan. Dan Mr Ballmer juga tidak menghargai bahwa ia akan
harus bernegosiasi melawan dirinya sendiri - dan terhadap target yang akan membuat
Keputusan ekonomi irasional menolak tawaran yang lebih dari 70
persen di atas harga pasar.

Saya mengatakan hal serupa sebagai reaksi terhadap

Bagaimana Yahoo (YHOO) Meniup Microsoft (MSFT) Deal, Bagian 1 pos di Silicon
Lembah Insider yang tampaknya menganggap kegagalan ke Yahoo. saya

berkomentar:

"Saya menduga bahwa bagian dari apa yang terjadi selama tiga bulan terakhir adalah bahwa
Tim Ballmer mulai melihat betapa sulitnya combo ini akan menjadi-dan bahwa kemungkinan
melemah antusiasme untuk kesepakatan."

Jika benar, Henry - maka Microsoft membutuhkan pembersihan besar dan Anda harus
mengubah judul ini "Bagaimana Microsoft kacau."

Ayo - Anda ketahui sebelum Anda membuat tawaran $ 40 miliar jika bagian akan cocok
bersama. Dan Anda tidak merengek bahwa itu hanya $ 5 miliar terlalu banyak ketika membuat
menawarkan ukuran itu.

Tidak, itu tidak tampak seperti kedua sisi benar-benar ingin kesepakatan ini pada akhirnya, tetapi pada
Setidaknya Yahoo tidak pergi keluar satu hari untuk umum pada akhir pekan dan berteriak bahwa itu
menginginkannya. Microsoft lakukan. Dan Microsoft menghabiskan tiga bulan ke depan memberitahu kita
betapa pentingnya Yahoo adalah untuk mendapatkan skala yang mereka butuhkan untuk mendapatkan Google.

Pertanyaannya adalah bukan bagaimana Yahoo meniup kesepakatan. Ini benar-benar bagaimana Microsoft pergi
maju setelah mengatakan dunia tidak bisa mendapatkan tempat terhadap Google dengan cepat
tanpa Yahoo dan sebagai gantinya harus kembali ke "jangka panjang" mendekatinya telah
mengambil lima tahun terakhir menuju marketshare menjatuhkan.

Apakah Pemegang Saham Yang Gagal Untuk Tetap Independen?

Namun, Yahoo tidak mendapatkan lolos, terutama datang di bawah api untuk mencoba untuk tetap keluar dari pelukan Microsoft bahkan jika yang mungkin telah disampaikan lebih banyak uang untuk
pemegang saham, karena beberapa merasa itu akan memiliki. Menulis Sorkin:

Yahoo membuat kesalahan terlalu - banyak dari mereka. Its tim manajemen bercokol, dipimpin
oleh Mr Yang, melakukan segala daya untuk menggagalkan tawaran oleh Microsoft, yang
Yahoo selalu dilihat sebagai Evil Empire. Banyak di Wall Street merasa sulit
untuk percaya bahwa Yahoo dinegosiasikan dengan itikad baik, meski ada jaminan bahwa
ingin mencapai kesepakatan. komentar Mr. Yang, ketika ia menggambarkan pembicaraan sebagai
“Gangguan,” mengatakan itu semua.

Yahoo datang dengan rencana strategi tiga tahun untuk membenarkan penilaian yang lebih tinggi
untuk dirinya sendiri. Hampir tidak ada yang menganggapnya serius, namun. Yahoo membuat jelas
bahwa pihaknya bersedia untuk merusak dirinya sendiri sebelum mengizinkan Microsoft untuk memenangkan
pertempuran bermusuhan.

Yahoo Masih Terbuka Untuk Tanggal, Pernikahan

Sementara itu, apakah benar-benar seluruh untuk kesepakatan?
Kepala Yahoo Yang Terbuka untuk Tawaran, Bahkan Dari Microsoft dari Bloomberg mengatakan Yang
terbuka untuk tawaran baru dari Microsoft atau siapapun. Sebenarnya, judul mengatakan itu.
Yang hanya seperti dikutip mereka akan mendengarkan tawaran:

Yahoo terus berbicara dengan perusahaan lain
tentang cara-cara untuk meningkatkan nilainya, Yang mengatakan hari ini dalam sebuah wawancara telepon dengan
Bloomberg News. Sedangkan perusahaan yang berbasis di Sunnyvale, California tidak untuk dijual, itu
akan mendengarkan, “harus orang lain kembali suatu hari nanti dan ingin membeli
perusahaan,”katanya.

Tapi pasti - Yahoo akan berbicara dengan Microsoft
khusus, juga. Dari
Reuters:

Yang mengatakan pada hari Senin itu Microsoft Corp yang meninggalkan meja perundingan
dan ia masih terbuka untuk mendiskusikan kesepakatan dengan pembuat perangkat lunak. "Kami pernah
negosiasi cara untuk menemukan kesamaan dan kemudian pada hari Sabtu mereka memilih untuk
berjalan pergi, "kata Yang Reuters dalam sebuah wawancara." Mereka memulai dan mereka
berjalan pergi."

Ketika ditanya apakah Yahoo masih akan meninggalkan pintu terbuka untuk pembicaraan, Yang mengatakan: "Jika mereka
memiliki sesuatu yang baru untuk mengatakan, kita akan terbuka ... Saya lebih dari bersedia untuk
mendengarkan."

Namun, Yang tambah dia tidak mengharapkan panggilan -
bahwa dia tidak melihat walkout Ballmer sebagai taktik negosiasi, tetapi mengambil
surat di "nilai nominal."

Dari

Minggu Bisnis:

Sebuah sumber yang dekat dengan masalah itu berusaha keras selama akhir pekan untuk bersikeras bahwa
Microsoft memandang kesepakatan sebagai mati. Namun sumber juga tidak sepenuhnya mengesampingkan
kemungkinan. Sementara itu, Yang tidak aturan itu baik, meskipun tidak di
Microsoft menyatakan harga. "Jika Microsoft mengatakan, 'Hei, kami akan datang kembali dan bertemu
harga,' maka kita jelas harus bicara, 'kata Yang.' Tidak ada kekurangan
kesediaan bagi kita untuk mengeksplorasi apa yang memaksimalkan nilai pemegang saham."
dewan direktur Yahoo dimentahkan hal terbaru Microsoft dengan tawaran $ 37 a
Bagikan.

Siapakah (& Bukankah) Serius Dalam Negosiasi?

Bagaimana negosiasi? ada
perdebatan baru atas yang menawarkan siapa apa dan kapan atau apakah sesuatu. Bingung? Baik…

Yahoo Perselisihan Microsoft
Klaim non-Negosiasi di CNBC mengatakan bahwa $ 33 per penawaran saham diuraikan dalam
surat Ballmer berakhir negosiasi tidak pernah dijelaskan dengan benar untuk Yahoo:

Sumber ini mengatakan tidak pernah ada "tawaran resmi" dari
$ 33, hanya saran bahwa Microsoft akan bersedia untuk datang "pasangan
dolar" pada penawaran. Tidak ada, katanya, itu setiap [sic] dimasukkan ke dalam tulisan. Ketika
Yahoo bankir ingin lebih detail, bahkan penawaran tertulis, rincian tentang apakah
tawaran baru akan semua-tunai, atau bentuk tunai dan saham, atau tawaran berkerah dari
beberapa jenis untuk mengurangi sisi negatifnya jika saham Microsoft kehilangan nilai, itu
Microsoft yang menolak untuk merespon.

"Itu mereka 'tercengang ...' Ini tidak membuat
akal," kata sumber ini. 'Mereka sangat dan sengaja kabur.'

The New York Times juga memiliki

akun Microsoft keras kepala, kali ini dari Yang sendiri:

Dia mengatakan ia terbuka untuk menjual Yahoo ke Microsoft selama ini, tapi itu

Steven A. Ballmer, chief executive Microsoft, dan pembuat kontraknya
akhirnya menolak untuk bernegosiasi dan menarik proposal mereka pada hari Sabtu dengan
sedikit penjelasan.

“Mereka memilih untuk berjalan kaki setelah kami menempatkan harga di atas meja, dan mereka tidak
ingin bernegosiasi,”kata Mr Yang. “Dari sudut pandang saya, kami terbuka semua
bersama untuk menjual ke Microsoft. Kami hanya merasa Yahoo, baik berdiri sendiri atau dengan
Microsoft, bernilai lebih dari apa yang mereka diletakkan di atas meja.”

Namun, artikel tampaknya menunjukkan Yahoo tidak mendapatkan $ 33 tawaran yang lebih formal
dari sumber yang tidak disebutkan namanya CNBC mengatakan:

konflik akun Yang dengan itu penasihat dan eksekutif Microsoft.
Mereka mengatakan bahwa mereka tidak menerima tawaran balik dari Yahoo selama tiga bulan,
setelah batas waktu Microsoft untuk mewujudkan kesepakatan telah habis. Mereka juga mengatakan
bahwa Mr Yang dan papan menetap di harga $ 37 per saham dan akhirnya
menolak untuk mengalah.

Microsoft telah menaikkan tawaran awal untuk $ 33 per saham ketika Mr Yang dan nya
co-founder, David Filo, bertemu dengan Mr Ballmer dan eksekutif Microsoft lainnya di
bandara Seattle pada hari Sabtu. Setelah pertemuan itu, Mr Ballmer membuat publik
surat kepada Mr Yang menarik tawaran itu. “Saya kecewa bahwa Yahoo memiliki
tidak bergerak ke arah menerima tawaran kami,”tulisnya.

Dalam wawancara Senin, Tuan Yang dan Roy Bostock, ketua Yahoo, kata
bahwa seluruh proses mereka terbuka dan mau menerima merger dengan
Microsoft. Mr. Yang mengatakan bahwa ia menghabiskan waktu pribadi sendiri dengan Mr Ballmer
tetapi bahwa mereka pada akhirnya tidak mampu menjembatani perbedaan mereka ....

Yahoo akan pergi untuk Kurang?

The Wall Street Journal
menyarankan,
sebagai Silicon Alley Insider

disorot, bahwa $ 37 Yahoo meletakkan di luar sana diharapkan akan dinegosiasikan
ke bawah:

"Kami mengatakan, mengingat semua ini data hard, apa kita harus
lakukan adalah mengatakan kami pikir nilai wajar bagi perusahaan adalah $ 37. Itu bukan
mengambil-it-atau-tinggalkan pernyataan," Mr Bostock [ketua Yahoo] mengatakan. Dia mengatakan
Microsoft tidak menanggapi harga yang selain untuk menarik tawarannya.

Satu orang yang akrab dengan masalah ini mengatakan dewan direktur Yahoo melihat
$ 37 sebagai titik awal dalam apa yang diharapkan menjadi negosiasi. beberapa papan
anggota mungkin telah siap menerima harga yang lebih rendah dari Microsoft -
mungkin serendah $ 34 - jika Microsoft telah terus negosiasi, orang ini
mengatakan.

Google Tidak Mean Jual Yahoo Out

Artikel tersebut juga mencakup apa yang telah ditulis tentang sebelum, bahwa mereka dengan asumsi
kesepakatan dengan Google berarti Yahoo bailing dari pencarian berbayar mungkin membuat
asumsi lebar. Kata Yang:

“Apa pun yang mungkin kita lakukan dengan Google akan memungkinkan kita untuk mempertahankan kemampuan untuk
bersaing dalam apa yang penting bagi kami,”kata Mr Yang. Dia menolak mengatakan apakah
Yahoo akan mengejar seperti kesepakatan.

Kesepakatan itu, yang kata beberapa laporan akan diumumkan minggu ini, mungkin tidak terjadi segera. Via News.com, Yahoo, Google iklan pencarian tie-up kehilangan urgensi dari MarketWatch memiliki sumber yang tidak disebutkan namanya mengatakan bahwa “urgensi” telah berkurang dan kesepakatan tidak mungkin akan diumumkan pekan ini.

Investor Unhappy

Sementara itu, bagaimana dengan para investor Yahoo? Setidaknya satu tidak senang:

“Saya sangat marah pada Jerry Yang dan pada apa yang disebut independen
papan,”kata Gordon Crawford, manajer portofolio untuk Capital Global Research
Investor, yang memiliki 6 persen dari Yahoo. Perusahaan induk perusahaan memiliki sebuah
Sebanyak 16 persen dari Yahoo, menjadikannya pemegang saham terbesar.

Mr. Crawford mempertanyakan pernyataan dari Bapak Bostock di mana ia mengatakan
perusahaan merasa senang bahwa begitu banyak pemegang saham telah mendukung posisinya.

“Saya akan senang untuk mengetahui siapa pemegang saham ini,” kata Mr Crawford. "Nya
tidak ada orang-orang yang saya berbicara dengan hari ini. Semua orang saya berbicara dengan akan dijual
saham mereka di $ 34.”

Pemegang Yahoo
Hidupkan Up Panas Setelah Microsoft Kesepakatan Pembicaraan Gagal dari Wall Street Journal
memiliki pemegang saham lebih besar berbicara seperti itu.

Seorang manajer di pemegang saham utama lain mengatakan perusahaan itu
"Nyaman dengan harga Microsoft," dan telah dikomunikasikan kepada Yahoo pekan lalu
bahwa itu akan menerima kesepakatan dalam kisaran perkiraan $ 33 atau $ 34 per saham.

Seorang manajer di sebuah pemegang saham Yahoo utama ketiga mengatakan beberapa
investor menekan Yahoo untuk "membuka kembali dialog" dengan Microsoft tentang
penawaran mungkin. "Pemegang saham cukup marah," kata manajer.

Dan ya, setidaknya satu gugatan yang akan diajukan. Dari

Fox Business:

Dua dana pensiun publik ... akan mengejar tindakan kelas konsolidasi
gugatan terhadap Jerry Yang dan anggota lain dari dewan Yahoo
direksi untuk mendapatkan ganti rugi atas pelanggaran direksi Yahoo fidusia mereka
tugas dalam menggagalkan proposal merger dengan Microsoft Corporation ....

Tindakan yang diambil oleh Jerry Yang pekan terakhir ini mengkonfirmasi apa Detroit
Dana yang dituduhkan dalam keluhan asli mereka: "The Yahoo Board, di nya
putus asa untuk menarik dari sebuah 'Just Say No to Microsoft' pertahanan, memerangi
non-koersif 62% tawaran premium dengan mengejar segala macam nilai-destruktif
penawaran pihak ketiga." ...

mitra Bernstein Litowitz Mark Lebovitch menyatakan, "Jika Jerry Yang ingin
mengerti mengapa pemegang saham Yahoo begitu bahagia, ia harus pergi ke barunya
mesin pencari favorit - Google - dan mencari frase 'pelanggaran
kewajiban fidusia. '" "kesediaan Yang untuk menempatkan jantung pencarian Yahoo
fungsi di tangan Google untuk menghalangi upaya Microsoft mewakili 70% -plus
premium menunjukkan bahwa Yang tidak pernah bernegosiasi dengan itikad baik," kata
Lebovitch.

Aku bukan pria saham, tapi aku suka bahwa Microsoft menawarkan "70% premium"
untuk Yahoo. Yang mengasumsikan Yahoo sebenarnya hanya bernilai $ 19 per saham. Jelas, itu
tidak. Jelas itu bukan karena Microsoft dimasukkan ke dalam tawaran yang dihargai dengan baik
di atas itu. Tidak ada perusahaan memiliki nilai tetap dari apa itu benar-benar layak, karena
layak yang ditentukan oleh pasar itu sendiri. Tapi aku yakin para pengacara akan mendapatkan
premi.

Juli 3: Pertemuan Tahunan Yahoo

Nah, para investor dapat memiliki mereka mengatakan cara lain. Yahoo

akhirnya mengadakan pertemuan tahunan yang lama tertunda, terjadi pada 3 Juli Will
4 Jul membuktikan menjadi Hari Kemerdekaan untuk Yahoo jika papan dipertahankan, atau
akan ada revolusi baru datang? Yahoo mungkin melihat panas hedge fund setelah Microsoft tawaran dari Reuters juga memiliki lebih bagaimana beberapa hedge fund mungkin mencoba untuk menggulingkan dewan.

Untuk lebih lanjut, lihat ini artikel terakhir dari saya:

  • Leaving Las Yahoo:
    Microsoft $ 5 Miliar Kesalahan?
  • Yahoo Langkah Berikutnya:
    Google Deal, AOL Pembelian & Menyenangkan Investor

Dan diskusi terkait pada Techmeme
di sini dan
sini.

Postscript: Lihat Yahoo terjun saham Jason Kottke ini? posting untuk tampilan ringkas bagaimana nilai Microsoft hilang sejak kesepakatan itu diumumkan, sementara Yahoo telah memperoleh.


Ads

Bagikan